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1924년 11월 9일 부터 1925년 9월 28일(218회 완)까지 동아일보에 연재된 이광수의 장편소설로 1926년 회동서관에서 상,하편으로 된 단행본이 출간되었다.

3.1운동을 준비하다가 만난 봉구와 순영은 서로 사랑하는 사이가 되었다. 3.1운동에 참여한 죄로 봉구는 2년 6개월의 형을 받고 감옥에 들어갔다. 순영은 두 달 만에 풀려나지만 이후 점차 현실에 순응하는 여성으로 변해 간다. 봉구는 출옥에 앞두고 순영에게 자신의 출소를 알리는 편지를 보낸다. 순영은 오빠의 소개로 만난 부자 백윤희와 동래 온천에 갔다 그에게 겁탈당한다. 그녀는 윤희의 부유함에 혹해 그를 계속 만나지만, 출소 소식이 담긴 봉구의 편지를 받고 죄책감에 괴로워한다. 봉구가 출소하고 두 사람은 함께 석왕사에 가서 영원한 사랑을 맹세한다.

그러나 얼마 후, 순영은 부자인 윤희의 첩이 된다. 그리고 봉구의 아들 모세를 낳지만 윤희의 아들이라고 속인다. 한편 순영이 떠난 후 봉구는 돈을 벌어 부자가 되겠다고 결심하고 인천 미두 중매점에 취직한다. 주인집 딸 경주가 봉구를 좋아하지만 그는 그녀를 받아들이지 않는다. 어느 날 가게 주인 김진영이 죽는 살인사건이 일어나고, 봉구가 용의자로 몰려 체포된다. 봉구는 감옥 안에서 종교적으로 각성한 후 자신의 새로운 사명을 깨닫게 된다.

살인 사건의 진범이 체포되고, 봉구는 무죄로 석방된다. 그는 경주와 모친과 함께 시골로 가서 농촌운동에 힘쓴다. 그동안 순영은 윤희와 헤어지고, 그만 몹쓸 병에 걸리고 만다. 얼마 후 그 순영은 병 때문에 눈이 먼 아이를 출산하고, 이후 딸을 데리고 어렵게 살아간다. 3년의 시간이 흐르고 순영은 용서를 구하러 봉구를 찾아오지만, 봉구가 그녀를 받아들이지 않자 절망하여 금강산 구룡폭포에 투신하여 생을 마감한다. 얼마 후 봉구는 순영의 편지를 받고 그녀를 찾아가지만 이미 순영이 죽은 후이다. 봉구는 순영의 장례를 치뤄주고 무덤에 비목을 세운다.